A decis?o das autoridades chinesas, tomada na quinta-feira à noite, de suspender a utiliza??o do “mecanismo disjuntor” apenas quatro dias depois de ele ter sido lan?ado, foi bem recebida. Nunca é tarde demais para corrigir os erros, mas as li??es precisam ser aprendidas para que políticas semelhantes sejam tomadas com mais cuidado.

A decis?o de quinta-feira foi tomada após as negocia??es no mercado de a??es da China continental terem sido interrompidas pela segunda vez nesta semana, indicando que o novo mecanismo estabilizador n?o conseguiu atingir o seu objetivo.

Os mercados acionários domésticos viram uma segunda queda de 7% na quinta-feira de manh?, depois de uma queda semelhante na segunda-feira. Em ambos os casos o mecanismo disjuntor entrou em opera??o e encerrou as negocia??es antes do final do preg?o.

Certamente, há muitas raz?es que explicam a preocupa??o dos investidores: a queda no valor do renminbi em rela??o ao dólar, o declínio da atividade industrial da China, a queda no mercado de Wall Street e as incertezas em rela??o ao crescimento global, todas justificam as preocupa??es. Mas nenhum deles parece ter pesado mais sobre os investidores do que as expectativas de uma possível venda em massa de a??es uma vez que a proibi??o da venda de a??es de algumas empresas listadas vai expirar no final desta semana.

A segunda suspens?o das negocia??es nesta semana for?ou as autoridades financeiras a acionarem o mecanismo preventivo, que foi decidido em julho passado como parte dos esfor?os do governo para conter o sismo no mercado que destruiu trilh?es de dólares em a??es de mercado.

Ao fazer isso, as autoridades reguladoras esperavam evitar uma onda de vendas que poderia atingir de forma dura o mercado chinês. A decis?o de estender a proibi??o, mesmo que tardia, foi um mal necessário para aliviar as preocupa??es de curto prazo dos investidores. Mas isso n?o significa que n?o exista um exame cuidadoso sobre o qu?o bem ou mal o mecanismo disjuntor estava agindo para estabilizar o mercado.

Tanto a crescente amplitude como profundidade dos mercados de a??es chinesas e as tecnologias de negocia??o cada vez mais complexas exigem respostas inteligentes e rápidas das autoridades chinesas para aliviar a extrema volatilidade que poderia prejudicar seriamente a confian?a dos investidores na saúde de longo prazo n?o apenas do mercado de a??es interno mas também a economia chinesa como um todo.

A introdu??o do mecanismo disjuntor, uma prática comum em muitos mercados de a??es no exterior, é ostensivamente usado para dar tempo aos investidores de se acalmarem em face as volatilidades dos mercados. Mas os mercados de a??es domésticos têm exigências regulatórias e características muito próprias e especificas.

Edi??o: Rafael Lima